1 月 6 日李宗瑞快播，港交所最新露馅炫夸，医药龙头恒瑞医药认真递交上市苦求，拟赴港上市，将来有望完了" A+H "两地上市，联席保荐东说念主为摩根士丹利、花旗及华泰国际。这意味着恒瑞医药的各人化策略布局再进一步。
招股书先容，恒瑞医药是一家根植中国、各人率先的翻新式制药企业。自 2019 年起，恒瑞医药相接六年踏进好意思国《制药司理东说念主》 ( PharmExec ) 杂志评比的各人制药企业 50 强榜单。在 2024 年 Citeline 发布的"各人制药公司管线范畴 TOP25 "榜单中，恒瑞医药位列第 8。
针对这次递交港股上市苦求，恒瑞医药默示，来源，H 股上市不错灵验扩大国际有名度。香港成本市集的国际投资者基础等闲，有助于擢升公司在各人医药行业的品牌影响力；其次，不错优化成本结构。通过 H 股刊行获取新的融资渠说念，为公司多元化融资提供助力；再者，不错增雄伟家化布局。香港上市有助于公司拓展外洋业务和国际研发合营，进一步完了外洋市集的破裂。
这次 H 股刊行，拟将各人发售所得款项净额用于：公司的研发贪图；在中国和外洋市集建树新分娩和研发步骤及扩大或升级公司在中国的现存分娩步骤；及营运资金和其他一般企业用途。
高产出 + 强储备 + 国际化，转型效果权贵
恒瑞医药稳步鼓动"翻新" + "国际化"策略。
在翻新研发方面，公司深耕包括肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等边界，加快鼓动时代平台建树，翻新药及新允洽症抓续获批，在研管线储备丰富、翻新家具握住涌现。
招股书炫夸，恒瑞医药酿成了行业率先、高度互异化的翻新家具矩阵，其中多款家具具有成为重磅药物的后劲。戒指现在，包括 17 款新分子实体药物和 4 款其他翻新药已上市。此外，公司的管线涵盖逾 90 款候选新分子实体翻新药及八款处于临床及更后期阶段的其他在研翻新药 ， 包括 30 多款处于要津性临床操办及更后期阶段的在研翻新药，共开展约 400 项临床老成，包括超 20 项外洋临床老成。
这次 H 股刊行后李宗瑞快播，恒瑞医药将大略进一步加大对研发管线的参预，加快推动翻新药的研发程度。这一举措将为公司抓续优化家具组合及增强市集竞争力提供有劲援助，并确保其在各人制药行业中稳步发展。
通过握住加码研发，恒瑞医药仍是取得了令东说念主应允的战绩。招股书炫夸，翻新药销售收入占比由 2022 年的 38.1% 增至 2023 年的 43.4%，并进一步增至戒指 2024 年 9 月 30 日止九个月的 47.7%。凭据弗若斯特沙利文操办诠释，在中国制药企业中，恒瑞 2023 年新分子实体翻新药收入及在研翻新药数目均名列三甲。
招股书炫夸，恒瑞翻新家具体现了较强的临床价值。在抗肿瘤边界，在各人 III 期 CARES 310 临床操办中，卡瑞利珠单抗王人集阿帕替尼行为晚期肝细胞癌的一线疗法，取得了 23.8 个月的中位总活命期，是现在已公布临床操办收尾的扫数弗成切除肝细胞癌一线疗法中较长的。已提交上市申报的 HER2 ADC 瑞康曲妥珠单抗 ( SHR-A1811 ) 已在 7 个允洽症中被国度药监局认定为破裂性疗法，数目在中国扫数临床阶段在研药物中位居前哨。在热点的降糖减重边界，新式 GLP-1 和 GIP 双重受体欢叫剂 HRS9531，具备同类最好后劲。新式口服小分子 GLP-1R 欢叫剂 HRS-7535 已完成 III 期临床操办的首例受试者入组；多肽类药物，GLP-1、GIP、GCG 三重受体欢叫剂 HRS-4729 已进入临床，现在，各人并无获批的 GLP-1、GIP、GCG 三重受体欢叫剂。
AV天堂丰硕的翻新效果收货于恒瑞医药率先的研发身手。招股书炫夸，多年来，恒瑞的操办已从小分子扩展到更多药物体式，包括卵白水解靶向嵌合体 ( PROTAC ) 、肽类、单克隆抗体（mAb）、双特异性抗体 ( BsAb ) 、多特异性抗体、抗体偶联药物 ( ADC ) 及辐射性配体疗法 ( RLT ) 等。在率先的时代平台的援助下，恒瑞大略完了范式治愈的翻新，并大幅裁减了发现和考证潜在同类创始或同类最好化合物的时刻。
恒瑞医药稳步鼓动国际化策略，现在家具在 40 多个国度完了买卖化。公司在谨守欧洲药品经管局（EMA）和好意思国 FDA 等外洋监管机构的分娩和质料关联规矩方面领有丰富的教训。举例，于 2024 年 1 月、7 月和 10 月，公司共获取好意思国 FDA 对三款首仿药的简化新药苦求（ANDA）的批准。此外，现存及潜在的各人合营伙伴常常对公司进行检会，并为多项长期合营提供契机。这些成绩也确认注解恒瑞医药的质料经管体系获取各人招供。招股书越过说起，为配合各人彭胀，并为莽撞日益严格的监管条款，公司进一步加强 CMC 系统并强化质料团队建树，并遴聘了有三十多年各人制药行业教训（包括好意思国 FDA 责任教训）的首席质料官。
值得宥恕的是，为充分开释并认知家具矩阵的各人后劲，自 2018 年以来，恒瑞医药已与各人合营伙伴进行了 12 笔对外许可来回，触及 15 个分子实体，来回总和约为 120 亿好意思元，首付款总和约为 4 亿好意思元，另有几许合营伙伴的股权。
图 1：恒瑞医药近期 BD 来回
此外，2022 年至 2024 年间，对恒瑞医药家具及在研家具的操办和临床操办接踵在《柳叶刀》、《英国医学杂志》、《好意思国医学会杂志》、《当然 · 医学》和《临床肿瘤学杂志》等顶级学术期刊上发表，操办论文达 1，019 篇，累计影响因子高达 7，173 分。
这些成就极地面擢升了恒瑞医药的各人影响力和业界招供。
谨慎计算进入新周期，加快出海向各人要增长
抓续的翻新使恒瑞医药取得了超卓的财务增长。2023 年总收入达到 228 亿元，自 2013 年起的复合年增长率约为 14%，远超同期各人制药市集约 4% 的复合年增长率。
招股书炫夸，恒瑞医药 2022 年到 2024 年三季度毛利别离为 177.89 亿元、192.95 亿元及 173.56 亿元 ， 净利别离为 38.15 亿元、42.78 亿元及 46.16 亿元。恒瑞医药的公司净利率长期保抓在较高水平，2022 年到 2024 年三季度对应的净利率别离为 17.9%、18.7% 及 22.9%。同期，净计算现款流入别离达到 12.65 亿元、76.44 亿元及 45.85 亿元。
A 股上市时召募的 4.79 亿元是恒瑞唯独一次融资记载。如若这次港股 IPO 融资落地，将是恒瑞医药在 A 股上市于今初度再融资，而近 25 年恒瑞医药累计分成 24 次，分成率 16.45%，累计分成金额高达 80.29 亿元，至极于已往上市召募资金的 16.8 倍。从此角度来说，恒瑞医药的进展可圈可点。
从研发参预的角度看，恒瑞医药的研发参预在国内也稳居率先地位。招股书炫夸，2022 年、2023 年及戒指 2024 年三季度，公司研发用度别离为东说念主民币 48.87 亿元、49.54 亿元及 45.49 亿元，别离占关联期间总收入的 23.0%、21.7% 及 22.5%。凭借无数的研发参预，恒瑞医药打造了日益完善的翻新式组织体系。戒指 2024 年三季度，恒瑞已酿成了越过 5，500 东说念主的专科研发团队，其中接近 60% 领有硕士及以上学历，很多东说念主在率先跨国制药公司和有名操办机构领有多年责任教训。另外，先后在国表里确立了 14 个研发中心，以得志多边界管线研发需求。
值得一提的是，由于广阔的公司贬责、社会累赘和业务的环境可抓续性，自 2023 年起，恒瑞医药相接两年获取 MSCI ESG 评级" A "。
业内东说念主士分析，恒瑞医药研发管线多款翻新家具行将进入落地更正，同期现存研发管线范畴握住增长李宗瑞快播，酿成了短期催化与长期成长并存的景象。重复国度饱读舞翻新药研发的长期导向，基本面与政策将抓续共振。借助这次港股上市，恒瑞医药的各人化将进一步加快，将来翻新药放量 + 出海加快将全标的助力公司发展。