中邮证券有限株连公司李媛媛近期对福瑞达进行究诘并发布了究诘证据《Q3化妆品增长承压，归母净利率微降》，本证据对福瑞达给出买入评级，刻下股价为6.93元。

福瑞达(600223)

事件总结

公司公布2024三季报，24Q1-Q3公司达成营收28.0亿元，同比-17.45%；归母净利润1.71亿元，同比-28.06%；24Q2公司达成营收8.8亿元，同比-4.82%；归母净利润0.44亿元，同比-7.76%。

事件点评

Q3化妆品原料增长承压，医药收复双位数增长。分业务来看，化妆品板块24Q1-Q3达成商业收入17.1亿元，同比+3.3%；其中颐莲品牌收入6.6亿元，同比+7.6%；瑷尔博士品牌收入9.1亿元，同比+1.8%；24Q3化妆品板块/颐莲/瑷尔博士增速诀别为-4.7%/-3.2%/-9.6%，受行业景气度回落等成分冲击化妆品Q3增长承压。医药板块24Q1-Q3达成商业收入3.7亿元，同比减少7.4%，24Q3该板块收入同增19.0%，获取收复。原料及繁衍家具、添加剂板块24Q1-Q3达成商业收入2.5亿元，同比-2.0%，其中24Q3同降3.8%，原料景气度有所回落。

结构变化带动毛利率提高，归母净利率微降。24Q1-Q3公司毛利率为51.9%，同比+4.8pct，其中化妆品/医药/原料及添加剂毛利率诀别为62.3%/50.5%/39.4%，诀别同比+0.2pct/-4.0pct/+3.4pct，结构变化提高全体毛利率。24Q1-Q3公司销售用度率为36.5%，同比+4.4pct，搞定用度率为4.3%，同比-0.4pct，研发用度率为3.7%，同比+0.7pct，主要与业务结构变化相干。此外，公司24Q1-Q3投资净收益为0.5亿元，昨年同时为1.8亿元，主要系剥离地产带来变化。详尽24Q1-Q3公司归母净利率为6.1%，同比-0.9pct。

盈利预测及投资提倡：公司前三季度化妆品业务受糜费景气度等成分低速增长，咱们转念公司盈利预测，瞻望24年-26年归母净利润诀别为2.9亿元/3.6亿元/4.3亿元，对应PE为26倍/21倍/17倍，看护“买入”评级。

风险教导：

行业景气度不足预期，竞争加重+流量本钱压力拖累净利率。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，国信证券孙乔容若究诘员团队对该股究诘较为深切，近三年预测准确度均值为75.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.72亿，把柄现价换算的预测PE为25.67。

最新盈利预测明细如下：