天风证券发布参谋申报称，该行以为交往层面存在对国内铺张担忧的极致情谊在 Q3 如故得到了消化，骨子上汽车铺张在 7月份以旧换新策略的带动下有小幅收复 趋势，而后商场需求延续性竟然不好判断，但理念念汽车-W（02015） 3-4Q 基本面渐渐朝上趋势有望收复，且该行掂量智能驾驶时刻发展有望带动单车价值/毛利率增 长。跟着 L6 的爬坡完成与 789 订单渐渐收复，毛利率进一步开释，因此判断理念念有望不才半年开释出来自毛利润和净利润的弹性。该行掂量公 司 24/25 年障碍后净利润 116/148 亿元。

天风证券主要不雅点如下：

24Q3 功绩情况：

Q3 总收入为 429 亿东谈主民币，同比+24%，环比+35.3%；汽 车销售收入为 413 亿东谈主民币，同比+22.9%，环比+36.3%，主要归因于汽车委用量的加多；2024 年第三季度其他销售和处事收入为 16 亿东谈主民币，同 比增长 45.8%，环比增长 14.1%，主要归因于车辆累计销量的加多以及车辆的委用量加多，居品和处事的销售额亦随之加多。

盈利情况： 麻生希迅雷种子

举座毛利率 21.5%，其中车辆毛利率 20.9%，该行掂量 L6 初步 爬坡毛利率高于预期后 H2 还有进一步畛域效应降本逻辑。净利润为 28 亿东谈主民币，同比一致，环比增长 156.2%；Non-GAAP 净利润为 39 亿东谈主民币， 同比增长 11.1%，环比增长 156.2%。

汽车销量情况：

理念念 24Q3 共委用 152831 台，同比增长 45.4%，在 20 万 元以上新动力汽车商场占有率从 Q2 的 14.4%擢升到 Q3 的17.3%，位居中 国 20 万及以上乘用车国产汽车首位。公司在中国 20 万元及以上乘用车市 场的销售初次高出多个老练的欧洲高端品牌，在整个品牌中置身前三，并在整个中国品牌中位居第一。自 2023 年于今，在 30 万元以上新动力汽车 商场，理念念 L7、理念念 L9 和理念念 L8 三款车型的总委用量分手位于细分商场销量第一、第二和第三位；理念念 L6 自愿布以来，单月的委用量跳动了 25000 台，累计委用量跳动 13.9 万辆，在 20 万元以上乘用车商场位列第二名，仅次于特斯拉的 Model Y。

智能驾驶获取冲破：

10 月公司发布了理念念 MEGA 和 L 系列的 OTA6.4 更新， 竣事智能驾驶、智能空间和智能电动方面的功能新增和升级；公司向跳动 32 万理念念AD MAX 车主全量推送了调和端到端（E2E）和视觉说话模子 （VLM）的全新智驾有瞎想。此外，理念念同学不绝进化，通过升级语音模子和新增目光追踪等功能，竣事更当然拟东谈主的用户互动。该行以为公司在智 驾获取的冲破将有望激动订单进一步增长。

门店与基础才能布局握续完善：

限度 2024 年 9 月 30 日，理念念汽车在寰球 145 个城市中运营 479 家零卖中心，在 221 个城市运营 436 家售后处事中心及反应中心。在充电汇聚建立方面，理念念汽车如故运营 894 座理念念超等 充电站，配备 4286 根超等充电桩，或将擢升用户体验，激动更多用户遴荐公司居品。

后续瞻望：

Q4 汽车委用量引导 16 万-17 万，同比增长 21.4%-29%；总收入 引导 432 亿-459 亿，同比增长 3.5%-10%。

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