华鑫证券胡博新，吴景欢近期对博雅生物进行野心并发布了野心呈文《公司事件点评呈文：血成品保合手慎重增长，内生外延助力浆站拓展》，本呈文对博雅生物给出买入评级，刻下股价为31.47元。

博雅生物(300294)

事件

博雅生物股份发布2024年三季报：2024年前三季度完结营收12.45亿元，同比下跌43.16%；完结归母净利润4.13亿元，同比下跌11.07%；扣非归母净利润3.36亿元，同比下跌6.96%；策划举止现款流净额2.62亿元，同比下跌50.08%。

单三季度：完结营收3.49亿元，同比下跌46.21%；完结归母净利润0.97亿元，同比下跌29.98%；扣非归母净利润0.77亿元，同比下跌25.62%。

投资重点

股权转让影响表不雅利润，血成品保合手慎重增长

2024年1-9月，公司营收和归母净利润较上年同期分辨减少43.16%和11.07%，主若是公司分辨于2023年9月和10月转让所合手有的复大医药75%股权、天安药业89.681%股权，转让后复大医药和天安药业不再纳入吞并界限。公司主交易务血成品板块保合手慎重增长态势，失少女系列2024年1-9月，血液成品业求完结收入10.89亿元，较上年同期增多0.39%，主若是东谈主凝血酶原复合物及东谈主凝血因子Ⅷ增多所致。

采浆量合手续提高，内生加外延助力浆站拓展

公司通过内生增长和外延并购步地加速拓展浆站数目。博雅现存单采血浆站16家，其中在营浆站14家，2023年新获批2个浆站。2024年1-9月，公司原料血浆权贵增长，整个辘集387.44吨，较昨年同期增长12.39%。

此外，2024年7月17日，公司以自有资金18.2亿元见效收购绿十字(香港)100%股权，从而迤逦收购绿十字(中国)。绿十字(中国)是血液成品研发、分娩、销售企业，领有4个浆站，白卵白、静丙等6个品种，2023年采浆量104吨，2017-2023年采浆量复合增长率13%。绿十字(中国)是国内少数同期领有东谈主源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液成品企业。这次收购有助于公司浆站拓展、采浆量提高和血成品产物的丰富。

在研品种丰富，10%浓度静注东谈主免疫球卵白(IVIG)上市央求已获受理

公司酷爱新品种研发，不断丰富产物管线。血成品中静注东谈主免疫球卵白(IVIG)(10%)的上市央求已赢得受理，上市后有望为公司功绩孝敬新增量；C1酯酶扼制剂是国内首家赢得临床批件的企业，和血管性血友病因子(vWF)均处于III期临床野心阶段。

盈利斟酌

咱们斟酌公司2024-2026年收入分辨为19.30、20.79、22.44亿元，归母净利润分辨为5.52、5.99、6.55亿元，EPS分辨为1.09、1.19、1.30元，刻下股价对应PE分辨为28.8、26.5、24.2倍，看护“买入”投资评级。

风险教唆

采浆和浆站拓展不足预期；血成品销售不足预期；医药行业计谋风险；行业竞争加重的风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据策划，光大证券王明瑞野心员团队对该股野心较为潜入，近三年斟酌准确度均值为40.43%，其斟酌2024年度包摄净利润为盈利5.51亿，凭证现价换算的斟酌PE为28.87。

最新盈利斟酌明细如下：